2026-11-02 16:03:22
头部公募机构一家基金公司的管理规模已超2万亿元，尾部却有10余家公募机构管理规模均不足10亿元，行业头部与尾部形成了巨大的差距。
近日，中国证券报记者调研了多家中小公募机构，它们当前的发展仍然面临诸多考验。但监管今年以来明确“支持中小基金公司差异化发展”，《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》中多项安排也被业内视为中小基金公司差异化发展的落地抓手。多家中小公募机构表示，行业竞争虽然激烈，但自身发展并非毫无机会。聚焦是很多中小公募机构给出的突围路径，它们从“大而全”转向“小而美”，力争跳出同质化的全面竞争，聚焦细分赛道打造独特竞争优势。
Wind数据显示，截至三季度末，公募基金行业有11家公募机构管理规模均不足10亿元，尾部30家公募机构合计规模约716亿元，与超2万亿元的头部公募机构单家管理规模相比悬殊。
“对于我们公司来说，最重要的就是活下去。”一位小型公募机构高管坦言。调研中，多家中小机构，尤其是小型机构的人士表示，在行业马太效应越发明显，竞争日益激烈的背景下，公司目前确实面临诸多困境，“活下去”成了部分公司的第一要务。
在投研方面，中小公募机构与头部的投研实力相差甚远。“说不向往大公司肯定是假话。”一位从中型机构跳槽到大型基金公司的基金经理直言。他表示，在一些中小公募机构把产品业绩做好往往靠个人能力，而大公司的投研平台强大，自身投资体系完善，还能充分借助券商研究所等外部研究力量，给基金经理在研究中的支持是中小公司没法给予的，所以近几年有越来越多的基金经理在中小公募机构取得良好业绩，得到市场认可后，选择跳槽到大公司，中小公募机构越来越难以留住人才。
一位小型公募机构渠道人士还介绍，受制于规模短板，盈利不佳，公司难以在投研、科技、人才等方面投入足够的资金，从而导致在业绩、渠道竞争中处于劣势，进入银行等代销渠道越来越难，因为规模进一步萎缩，陷入“业绩不佳－规模萎缩－投入减少”的恶性循环。
“公司也曾制定了一些发展规划，但最终都让位于最迫切的规模问题。”上述小型公募机构高管表示，公司没有强大的股东背景，没有资金支持，长期发展规划难以落实，最终成了一纸空文，特色化经营、产品创新等落不到实处，公司有限的资源都放在做大规模上，但同质化的产品又拼不过头部机构，最终规模长期靠后无法避免。
中小公募机构的困局，迎来政策层面的正面回应。
今年6月，证监会主席吴清在陆家嘴论坛的主题演讲中提到，要推出支持中小基金公司规范健康发展的一揽子措施。坚持分类监管、突出特色，在产品布局、业务准入等方面给予适当倾斜，积极支持中小基金公司差异化发展。此后，就有地方证监局走访了辖区多家代表性中小公募机构，调研了解它们的经营发展现状、面临的困难与挑战，以及中小公募机构差异化、特色化发展的实践探索与成功经验。
近日，证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见。盈米基金研究院认为，本次修订的多项条款对资源禀赋相对有限的中小公募机构是实质性利好，主要体现在三个方面：一是权益类基金成立门槛大幅下调。过去中小机构在市场低位发行权益产品，往往因募集困难而发行失败，甚至借助“帮忙资金”凑规模，门槛下调后，中小机构可以在市场底部逆周期布局有长期价值的产品，这为中小机构以产品力换生存空间提供了制度通道；二是注册程序提速，缩短了中小机构新产品的上市周期，对需要“以快打慢”、抢抓细分赛道窗口的中小机构而言，这意味着产品策略可以更敏捷地响应市场需求；三是工具箱拓宽，让中小机构在自建投研团队覆盖度不足的领域，可以通过ETF等工具化配置承接客户需求，以“类FOF”模式实现差异化的资产配置能力。
“积极变化已经出现。”晨星（中国）基金研究中心总监孙珩表示，政策在产品布局和业务准入方面更强调支持特色化、差异化发展，中小机构也越来越从追求规模和产品数量，转向深耕自身优势领域。与此同时，行业评价更加重视长期业绩、风格稳定性和投资者回报，有助于弱化单纯“以规模论英雄”的竞争逻辑，为“小而美”“专而精”的机构创造了更好的发展空间。
“自今年6月监管明确支持中小基金公司规范健康、差异化发展，叠加本次征求意见稿，我们能清晰感受到监管包容度更高、发展空间更大、赛道分工更清晰，实操层面的积极变化非常明显。”一位中小基金公司高管表示，本次《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》的修订，精准直击中小机构长期发展的痛点、难点，是监管支持中小机构差异化、精品化发展的实质性体现。