2026-06-09 11:11:42
步入6月，A股并购市场再现百亿元大单。
6月3日，兖矿能源披露关联交易公告，公司拟以现金164.15亿元收购控股股东山能集团旗下两家电力资产，分别是山东能源集团新能源集团有限公司100％股权和山东能源电力销售有限公司100％股权。
“此次收购兼具传统产业提质与新兴产业赋能的双重价值。”在业内人士看来，兖矿能源可一次性并入火电、风电、光伏、储能资产，配套收购的售电业务，可打通发、售、用全产业链，为电厂提供灵活的风险对冲工具，形成一体化协同运营模式，强化全链条竞争优势。本次交易完成后，有望全面提升公司综合盈利能力与核心竞争力。
兖矿能源的百亿元级收购，也是当前A股并购重组市场持续活跃的一个缩影，一批并购案例正从做大规模转向做强主业，从单纯资产注入转向产业链整合、业务协同和新质生产力转型。
值得注意的是，无论是传统产业围绕主业补链强链，还是上市公司借助并购切入新能源、高端制造、数字经济等新兴领域，交易背后的产业逻辑正在变得更加清晰。在这一趋势下，盲目跨界、跟风重组、概念炒作式并购的空间正在被压缩，“向优整合、向新转型”正成为A股并购市场更鲜明的底色。
大体量整合巩固主业优势
在A股并购重组持续活跃的背景下，沪市龙头公司仍是大体量产业整合的主力。Wind数据显示，今年以来，沪市新增重组290余家次，包括重大资产重组新增24家次，合计金额超1300亿元。其中，大体量产业整合活跃，既有资源类企业不断加固产业链控制力，也有大规模券商整合持续上新。无论是巩固战略资源安全，还是助力建设一流投行，并购重组都成为龙头上市公司提升竞争力的重要工具。
今年初，紫金矿业公告称，拟以55亿加元（折合人民币280亿元）现金收购联合黄金全部股权，联合黄金核心资产为非洲的三座大型金矿，此次交易将补强紫金矿业黄金板块的非洲布局，显著提升公司的全球黄金产能与资源储备。
4月，兖矿能源宣布，通过控股子公司兖煤澳洲收购红隼集团100％权益，进而间接持有红隼煤矿80％权益，交易对价上限为24亿美元（折合人民币160亿元），包含18.5亿美元首期现金对价及最高不超过5.5亿美元或有现金对价。分析人士表示，红隼煤矿为澳大利亚产量最大的井工冶金煤矿之一，此次收购将进一步巩固兖煤澳洲在澳大利亚煤炭生产商中的市场地位，增强公司盈利韧性与长期战略灵活性。
“在地缘冲突持续扰乱全球能源供应链的背景下，具有资源禀赋和全产业链优势的战略性资产逐渐走入全球资本视线，并购成为资源龙头企业加固‘护城河’的选择。”上述分析人士表示，从近期资源龙头的收购案例来看，其收购动机不只是储量，更是基于主动卡位优质战略资源、深度参与全球矿产定价权与产业话语权的长远布局。
与此同时，券商并购风生水起。继2025年度国泰君安吸收合并海通证券之后，2026年券商整合大有提速之势。5月7日，东方证券披露重组方案，拟通过发行A股股份及支付现金方式收购上海证券100％股权。不到两周，中金公司吸收合并东兴证券和信达证券的重组草案发布，交易金额1139亿元，合并后公司行业排名由第五位提升至第三位。6月初，东吴证券发布发行股份及支付现金收购东海证券83.68％的重组草案，标的作价超过115亿元，两者同属江苏本土券商。
南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，当前券商并购已从单纯的市场自发行为演变为“政策引领＋国资主导”的结构性重塑，其核心特征在于目标导向的精准化，头部机构如“中金＋东兴＋信达”旨在通过“投行＋AMC”模式打造全功能“航母”，补齐综合金融短板。而区域国资整合如东方证券收购上海证券、东吴证券收购东海证券，则侧重于通过属地化深耕提升市场集中度。
无论是实体企业对战略性矿产资源保障能力的提升，还是证券行业加速向高质量发展，都是产业和资本双向发力下，企业对强国建设与产业链自主安全“顶层设计”的实践，并购正是其中的主渠道。
“随着‘十五五’开局起步，龙头上市公司依托并购重组推进提质增效、提升产业竞争力，直接带动市场交易规模扩容，或是本年度大额资产重组密集落地的宏观底色与重要动因。”上述分析人士表示。
控制权变更：产业收购人“起势”
在控制权市场上，基于回归产业本源的收购也成为主流，纯题材炒作式控股权变更则出现明显降温。据《金融时报》记者不完全统计，2026年以来，A股市场共计新增约40单控制权转让案例。从交易特点来看，锚定产业链协同、深化主业、实体产业整合的属性显著增强。
今年2月，吉华集团发布控制权变更提示性公告。资料显示，公司主营业务为染料化工，其新任实控人——港股上市公司环球新材国际通过新设平台“桐庐钧衡”拟受让吉华集团近三成股权。双方同属精细化工产业链上下游，产业协同属性突出。在收购报告书中，受让方承诺锁定控制权60个月，且12个月内无改变公司主营业务的计划。
4月，华钰矿业披露了控制权变更事项。公司主营铅锌等有色金属矿产开采，新入主实控人万洋启新上层股东实业中主要包括铅、锌冶炼等业务，与上市公司同属有色金属行业。同时，受让方作出的一系列承诺中包括12个月内不改变主营的表述。
“从最新的控制权变更案例可以看出，产业逻辑不断被强化。”有业内人士表示，产业收购人的入局，进一步凸显了当前控制权转让市场的核心主线，实业属性成为交易第一要义。例如，民营产业资本通过收购上下游上市公司，可以快速锁定原料产能、生产资质、下游渠道等。同时，多单案例不约而同地提出控制权长期锁定以及坚持主业的配置，主动向市场强化了产业投资的逻辑，更是传递了产业投资方长期经营、锚定实业发展的决心。
引入产业收购人，也为直面成长压力的中小市值公司打开了转型发展思路。上述业内人士指出，当前不少小市值企业遭遇增长瓶颈，叠加创始团队代际交接难题，引入具备资源与运营优势的产业资本成为实现平稳过渡、破局企业发展的优选路径。
5月23日，嘉华股份宣布，公司控制权完成变更。此前公司披露，山东省土地发展集团有限公司拟通过协议转让收购公司22.01％的股份，公司实际控制人变更为山东省国资委。嘉华股份主营大豆深加工全链条产品，而土地集团深耕大宗农产品种植与加工主业，收购逻辑落脚于农产品产业纵向整合。
在“十五五”传统产业转型升级、新兴产业培育壮大的背景下，分析人士认为，控制权市场全面向产业投资回归，既是资本市场服务实体经济的必然趋势，也是当前并购市场最鲜明的特征。
成长型企业向新转型
在“十五五”开局之年，A股上市公司依托并购锚定新质生产力发展方向，成为并购市场的另一个重要缩影。数据显示，今年以来，科创板、创业板等硬科技板块在并购市场中的参与度持续提升，一批公司基于主业开展收购，或提升主业新质生产力含量，或抓住产业景气窗口，推动发展动能不断积蓄。
2026年，各大境外云服务厂商的资本开支让全球AI服务器、高速交换机订单饱满，自上而下带动印制电路板（PCB）全产业链景气度上行，推动这一传统配套制造领域的高端产能跻身科技赛道。近期，欧科亿拟通过“股权转让＋现金增资”方式，合计斥资不超过4.25亿元取得永鑫精工51％股权。后者作为PCB刀具细分领域国家级专精特新“小巨人”企业，核心产品涵盖PCB、IC载板以及AI PCB钻孔、铣削加工用的微钻和铣刀。
“此次收购是欧科亿在PCB钻针棒材业务基础上向产业链下游的重要延伸，有助于公司业务拓展至高端PCB钻针领域。”业内人士向《金融时报》记者表示，在PCB领域，高端产能还是非常稀缺的，产业链各企业都在扩产、上项目，即使资本开支变动可能会对后期的产能需求有影响，但谁都不想错过这个窗口期。
“从今年的并购案例看，无论是传统制造升级还是前沿科技布局，多元化的产业并购既彰显了企业把握周期的敏锐眼光，也勾勒出并购重组这一工具助力实体经济转型升级、培育新赛道的功能正在有效发挥。”相关分析人士表示。