2026-06-05 13:37:51
今年4月，证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》。改革举措落地近两月，改革成效如何？有何深远影响？中小型科技企业应如何抓好这一机遇？近日，致同会计师事务所举办“创业板再出发：深化改革与新质生产力”主题分享会，就此进行交流探讨。
致同证券业务线主管合伙人曹阳总结梳理了创业板深化改革的核心要点，他表示，改革首先明确了板块定位，既重申了服务于成长型创新企业的原有定位，强调新产业、新业态、新技术企业的发展以及传统企业的转型升级；也增加了一些新内容，比如积极支持优质未盈利创新企业，以及新型消费、现代服务业等优质企业发展。这不仅对创业板本身的发展重要，对市场参与主体也很重要。发行人只有了解板块定位，才能结合自身发展阶段和性质选择适合的板块。中介机构理解定位，才能更好地服务客户。
“同时，此次改革提升了制度的包容性和适应性。”曹阳表示，其中，增设的第四套上市标准尤为亮眼。它包含两个路径，一个侧重成长性，另一个侧重研发投入，分别适用于不同阶段的新兴企业和未来企业。此外，此次改革还优化了投融资机制、强化责任与监管。总结来说，短期看，第四套标准为符合条件的创新企业打开了大门，使它们能借助资本力量发展，同时也让投资者有机会分享其成长红利。中长期看，这次改革与国家产业变革相匹配，有助于资本市场更好地服务国家战略，提升资本市场整体质量和抗风险能力。
致同审计合伙人殷雪芳认为，此次创业板深化改革为龙头企业带来的，是从“中国龙头”向“世界级企业”迈进的系统赋能。主要体现在三个方面：一是融资与并购端，更灵活高效的资金与扩张工具。此次改革推出的储架发行制度，允许一次注册、多次发行。意味着龙头企业可以根据研发节奏和扩张需求，灵活地分批次融资，极大提升了资金的使用效率，降低了融资的成本。二是估值与市场端，享受制度红利，实现价值重估。改革提出引入做市商制度、引导中长期资金入市，有助于降低股价异常波动，提供更连续的流动性。龙头企业不再需要担心短期资金进出导致股价大起大落，可以更专注于长期发展。三是战略与生态端，营造健康发展环境。在提升包容性的同时，改革也强化了全过程监管，实施分类监管并严格落实退市制度。这意味着优胜劣汰的机制会更加有效，好的企业留下来、获得更高估值，差的企业退出去。为真正的龙头企业创造了更加健康、更加清朗的发展环境，避免了“劣币驱逐良币”的现象。
致同审计合伙人晓明认为，创业板增设第四套上市标准，为中小型科技企业上市提供了新的机会，同时也对企业的财务规范和持续经营能力提出了更高的要求。“当前中小型科技企业面临三大财务痛点。”晓明分析，一是销售流程的业财一体化程度低。很多中小民营企业在准备上市前，业务和财务通常是“两张皮”。对此，他建议企业应搭建统一的业财平台，实现全流程数据同源；在系统中固化收入确认方法；加强应收账款全生命周期管理；完善内控体系，确保所有关键单据归档完整，做到收入数据可验证。二是内部控制不规范。内控的核心是实现从“人治”到“法治”。企业需要系统性地重建内部控制体系，核心原则是资金合规、会计真实、流程闭环和监督独立，包括完善组织架构、建立健全制度、强化资金管理、规范存货管理等。三是研发费用核算不规范。企业应确保研发费用的真实、合规和可验证；要制度先行，固化流程，并明确研发人员认定标准，建立严谨的工时记录与薪酬分摊机制。
致同苏州办公室管理合伙人倪军表示，当前，创业板约1400家公司中，民企占比约80%，“专精特新”小巨人企业比重高，研发强度投入中位数达5.4%，是新质生产力最活跃的阵地。近年来，创业板上市重心已从早期的互联网和消费服务，转向集中在电力电子、生物医药、计算机、高端设备等五大行业，紧扣国产替代和产业链安全主题，形成了极具竞争力的产业集群。这些企业普遍处于“强研发、高成长”的关键阶段。
“创业板价值目前处于根本性重构过程中，对于企业来说，上市不再是终点，而是发展的新起点。企业从过去‘我能不能上市’的问题，转变为‘我上市之后如何利用好资本市场’的问题。”倪军认为，创业板企业要行稳致远，在产业逻辑上，要从“规模扩张”转向“价值深耕”，在细分领域建立不可替代的护城河；资本逻辑上，上市后要善用再融资与并购等工具持续赋能，夯实主业，扩大竞争优势；治理逻辑上，要以卓越的合规与透明，赢得市场的长期信任，实现从高速增长到高质量发展。（经济日报记者 李华林）