A股一季度盈利大幅增长

截至4月底，A股市场5507家上市公司披露了一季报，披露率超99.9%。其中，4042家公司一季度实现盈利，2846家公司一季度净利润同比增长，占比51.68%。数据显示，创业板和科创板的盈利增长显著高于主板——创业板和科创板在一季度分别实现23%和205%的同比盈利增长，显示了创新及新质生产力的发展对科技企业盈利的巨大推动。

总体看，一季度A股盈利同比增长7.2%，较2025年全年3.9%的增长出现了明显的改善，非金融板块同比增长11.8%。金融板块在一季度实现了2.2%的同比盈利增长，较去年全年的6.8%有所放缓。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，盈利复苏主要由非金融板块所驱动。一季度非金融板块的盈利同比增长11.8%，较2025年全年的0.8%大幅提升。一季度非金融板块的单季毛利率和净利率均迎来同比改善，扭转了2020年以来利润率下滑的趋势，显示了经济总需求和企业盈利能力的复苏。其中，全球人工智能与自主可控主题发展带来的需求扩张推升了大科技板块盈利的持续高速增长。“反内卷”的稳步推进与落地在宏观上推动生产者价格指数由负转正，并在微观上带动中上游板块盈利反弹。

一季度，科技板块资本支出增速提升。一季度非金融板块的资本支出同比提升3.4%。资本支出增速排名前五位的分别是交通运输、有色金属、国防军工、电子与计算机，分别增长52%、45%、40%、37%和29%。

各行业的盈利增速分化明显。受益于人工智能的快速发展，一季度与其相关的行业均实现了较快的盈利增长。其中，计算机、电子与电力设备板块在一季度分别实现了124%、74%和53%的同比盈利增长。

瑞银证券认为，下一阶段A股市场进一步上行的动能将由盈利增长驱动。近期无论是生产者价格指数由负转正，还是工业企业利润在一季度同比增长15.5%，均指向A股盈利增长的复苏。在生产者价格指数与工业企业盈利回升的背景下看好周期风格，在流动性充裕的背景下仍看好小盘。不过，由于ETF对龙头公司的净流入，大小盘的相对表现应会较去年相对均衡。“后续市场激发动能的因素有两大块：盈利增长的复苏成为今年最重要的市场上行驱动力，我们也将今年A股盈利同比增长预测从之前的8%上调至11%。”孟磊表示。

瑞银全球金融市场部中国主管房东明表示，国际市场对中国资产的关注度在持续升温，这是对中国宏观经济的韧性以及投资的长期潜力的认可。在全球不确定性加剧、地缘政治明显波动的背景下，中国资产的抗风险和低相关性的属性，越来越凸显了吸引力。

“中国资本市场不但拥有全球最完整的产业链，也拥有政策的定力，加上充足的战略储备、多元化的能源结构，这些都在应对外部冲击方面彰显了更强的吸引力。”房东明表示，中国资本市场被越来越多的机构投资者称为全球资产的“避风港”。在投资主题方面，全球投资者特别关注三大方向：一是AI创新和相关的高科技产业，不管是自主研发和创新，还是全球产业链逻辑的推动，都很有吸引力。二是中国优质企业出海发展和全球化布局为投资带来的机遇。三是“反内卷”作为投资的主题，会给市场带来什么样的新机遇。（经济日报记者 祝惠春）