“科技叙事”正在重构资本市场底色

近日，A股上市公司2025年年报和2026年一季报披露完毕。与往年相比，这份成绩单有哪些亮点？背后传递出哪些信号？

本周，源杰科技力压茅台，股价排到了A股第一位。而就在几天前，寒武纪的股价也一度冲破1900元，创下新高。全市场4只千元股，其中3只都是科技股；“股价之王”的较量正悄悄照出A股上市公司的科技成色。

这一点在沪深两市5200多家公司发布的年报里也能看出来，特别是研发投入一栏，看到了满满的科技味儿。

2025年，实体上市公司的研发投入达到1.7万亿元，占营收比重2.6％，处于历史高位。拿科创板来说，研发投入接近1900亿元，连续7年保持近13％的研发强度。其中，科创成长层公司的研发强度中位数高达43.7％——相当于每营收100元，就有43.7元砸进研发里。这也就不难理解，为什么全市场仅有的4只千元股，有3只来自科创板。

再看创业板，研发投入超过2200亿元，增长近10％。龙头公司宁德时代一年研发就花了221亿元。这也解释了为什么今年4月，它的总市值一度超过中国石油、工商银行这些传统巨头，跃居A股第二。

目前A股最贵的20家公司里，科技公司占了19家，比例高达95％；而五年前，这个数字只有55％。

科技公司的崛起，一方面靠的是自己争气、舍得投入研发，另一方面也离不开资本市场的支持。科创板深化改革，允许还没盈利但技术过硬的科技公司上市融资，帮他们把科技成果变成真实的生产力。

外资机构也持续看好中国资本市场。高盛最近维持对中国股市的超配评级。高盛认为，A股将在人工智能、“十五五”规划等方向上为投资者创造超额收益。

短期内股价会有高低起伏，但放眼长远，真金白银地投入研发，一定会换来高质量的产出。科技叙事正在重构资本市场的底色，下一个五年，相信会有更多硬科技公司走上A股舞台的C位。