2026-03-05 14:30:54
近期，港股市场表现低迷，恒生指数与恒生科技指数持续震荡下行，港股跌跌不休的走势让不少投资者感到担忧。不过，港股标的ETF却成为近期资金扎堆布局的重要方向。
多位基金经理分析，本轮港股下跌是外部环境与市场自身预期共振的结果。尽管港股短期表现疲软，但多位基金经理均表示，当前港股仍具备显著的投资价值。
港股为何陷入低迷？
数据显示，2月份恒生科技指数大幅下跌10.15％，恒生指数下跌2.76％。恒生科技指数近期点位距离2025年10月创造的阶段性高点回撤幅度超过20％，是2025年7月以来新低。
综合多位基金经理的分析来看，本轮港股大跌并非单一因素导致，而是外部环境与市场自身预期共振的结果。
长城基金国际业务部副总经理曲少杰分析，本轮港股下跌缘于市场对AI战略落地不确定性的担忧，并非基本面恶化。互联网龙头为布局AI需大幅增加资本开支，这些开支能否快速转化为收入存在不确定性，因此投资者对盈利预期有所压制。
近期，AI叙事正转向领先的大模型“通吃”和硬件受益链条，引发了美股软件板块深度调整以及恒生科技板块的下跌，这被认为是港股大幅调整的主要原因之一。
华夏基金数量投资部也指出，投资者担心当下全球互联网软件类公司都面临投资回报率不确定和AI替代风险的问题，即巨额投入何时能够兑现为利润，以及AI－Agent是否将颠覆传统互联网和软件的商业逻辑。
另外，恒生前海港股通价值混合基金经理邢程认为，短期港股延续震荡调整，还因为受到外部流动性的冲击，美联储未来可能主张的“降息＋缩表”引发市场对流动性预期的担忧。
除此之外，华夏基金数量投资部认为，投资者的担忧还有两点：一是3月将进入财报密集披露期，市场对业绩预期并不积极的互联网龙头偏谨慎；二是近期监管对互联网企业的密集谈话和处罚引发了一些投资者对监管趋严的忧虑。
基金经理仍看好长期潜力
与港股当前的低迷态势形成鲜明对比的是，无论是专业基金经理，还是普通投资者，均对港股市场的未来表现抱有极高期待，大部分都看好其长期投资潜力。
近一个月的资金流向数据便能直观印证这一点。港股标的ETF成为资金扎堆布局、重点流入的核心方向，近一个月资金净流入居前的4只股票型ETF均聚焦港股标的，其受资金追捧的程度显著超过黄金、卫星、电网设备等近期火爆的主题ETF，足见市场对港股的长期信心并未因短期回调而动摇。
更为值得关注的是，当前港股的估值已处于历史低位，龙头互联网公司的前瞻市盈率已回落至14倍左右，恒生科技指数的估值更是低于近10年80％以上的时间。
曲少杰直言，恒生科技指数调整或已基本到位，估值或已充分反映悲观预期，吸引力显著提升。他认为，国内优质科技互联网公司核心竞争力与护城河仍在，未来AI大发展和科技互联网公司最终受益的逻辑是确定的，待国内科技互联网公司AI发展路径清晰、商业化落地确认，估值或将迎来系统性修复。当前恒生科技指数估值折价只是市场现象，是阶段性不明朗因素导致的，并非长期都会保持低估。