田 辉：促进养老财富储备和保值增值

中共中央、国务院印发的《国家积极应对人口老龄化中长期规划》，是到本世纪中叶我国积极应对人口老龄化的战略性、综合性、指导性文件，擘画了中期至2035年、远期至2050年的发展目标，并从5个方面部署了应对人口老龄化的具体任务，其中“夯实应对人口老龄化的社会财富储备”列在首位。中国人民银行等部门联合印发的《关于金融支持中国式养老事业　服务银发经济高质量发展的指导意见》围绕“健全金融保障体系，促进养老财富储备和保值增值”作出部署。在人口老龄化形势日益严峻的背景下，越来越多的人面临预期寿命延长带来的养老财富储备压力。只有提前着手进行养老资金储备和财富规划，并在这一过程中促进保值增值，才能拓展老年生活宽度、提升老年生活质量。

做好养老资金储备和财富规划，不仅有利于舒缓养老资金压力，在降低收入不确定性、提升消费信心等方面也发挥着重要作用。我国居民备老意识逐步增强。过去在年轻人眼中，养老是“重要但不紧迫”的事项，只有中老年人才认为养老是“既重要又紧迫”的问题。近年来，我国人口发展出现了一些变化，面临人口结构转变带来的挑战。多项调查显示，我国居民的养老财富储备压力明显增强，逐步形成养老规划年轻化、养老储备提早化的新趋势。据中信银行发布的《中国居民养老财富管理发展报告（2025）》，大多数受访者认为养老应提前规划，其中18岁至34岁人群认为自己“还年轻，不着急”的比例从2023年的78％下降至2025年的47％，受访者启动养老规划的平均年龄为37岁。

未雨绸缪胜过临渴掘井，居民养老规划的年轻化意味着更高的投入意愿、更长的积累时间，对夯实整个社会的养老财富储备势必产生正向效应。但从实践看，当前在养老财富储备和促进保值增值方面还存在短板弱项。一是养老财富储备存在缺口。我国养老财富储备主要由三支柱养老保险体系下分别积累的储备资产共同构成，三支柱外加全国社会保障基金积累的储备资产规模仍需提升。二是三支柱养老保险发展不均衡。第一支柱基本养老保险占据主导地位，覆盖人群最广，由于实行的是部分积累制，多数当期基金收入用于当期给付，用于积累和投资的资金并不多。实行完全积累制的第二支柱、第三支柱受制于参与人群少、受益面窄等因素，作用尚未充分发挥。三是养老金融产品供需不匹配。以第三支柱为例，截至2025年12月末，个人养老金产品目录超1200只，涵盖储蓄类、保险类、基金类、理财类四大品种。尽管产品数量不少，但在投资期限、风险特征、收益水平等方面同质化程度较高，无法满足多元化的投资需求，再加上资金支取欠灵活等问题，导致个人养老金“开户热、缴存冷”现象依然存在。四是亟待挖掘不动产信托服务民生需求的空间和潜力。比如住房是当前我国居民家庭财富的最重要组成部分，一些城市陆续开展了“以房养老”的住房反向抵押养老保险试点，但受制于配套环境不完善、支持政策缺乏等因素，不动产信托运用场景尚未拓展到家庭财富定向传承、银发老人特殊需求等金融领域。

“十五五”规划建议对“健全社会保障体系”作出部署，提出完善并落实基本养老保险全国统筹制度，加快发展多层次、多支柱养老保险体系，健全待遇确定和调整机制，逐步提高城乡居民基础养老金。日前，人社部、财政部发布《关于进一步做好企业年金工作的意见》，从拓宽覆盖范围、简化建立程序、灵活选择缴费比例、自主选择建立方式等多个角度推出创新举措，旨在更好发挥企业年金在提高退休人员收入水平、积极应对人口老龄化、推动共同富裕等方面的重要作用。另外，自今年6月起，储蓄国债（电子式）将被纳入个人养老金产品范围，填补了该领域缺乏高信用等级国债类产品的空白。

未来，需从政策端和市场端同时发力，进一步促进养老财富储备和保值增值。在政策端，注重公平性和效率性有机结合。以个人养老金为例，按照实施办法，在中国境内参加基本养老保险的劳动者都可以参加个人养老金制度，每年缴费上限为1.2万元。作为完善养老保险体系的重要举措，个人养老金有利于参加人在基本养老保险之上再增加一份积累，让老年生活更有保障。需强化个人养老金信息管理服务平台与相关信息平台的信息共享，为符合条件的参加人提前领取提供方便，依托电子社保卡建立个人养老金全链条服务体系，不断提高账户开立、资金缴存、产品交易、权益记录等便捷化水平。政策支持形式也可进一步丰富，除税前抵扣外，还可考虑税收抵免、财政补贴等。在市场端，需着力引导金融机构加强能力建设，尤其要提升稳健经营以及低成本、高效率、专业化提供养老金融产品和服务的能力，加强养老金融产品设计和投资管理，推动实现养老金融供给质的有效提升和量的合理增长。

（作者系国务院发展研究中心金融研究所副所长、研究员）