2026-01-30 11:52:40
在利率中枢抬升、债市震荡运行的背景下，中小银行债券投资行为正在发生变化。
多位业内人士向上海证券报记者表示，尽管“开门红”阶段的购债惯性仍在，但银行配置债券的核心目标已从拉长久期、博取资本利得，逐步转向围绕闲置资金尽早配置、稳定获取票息收益。在此过程中，银行对账户管理更精细，配置盘主动性提升，债券投资整体回归防守思路。
在利率中枢抬升、市场波动加大的背景下，银行配置债券正由博取资本利得转向以锁定票息收益为主，投资行为更趋稳健。
“最大变化在于配置思路的调整。”中泰证券研究所所长戴志峰对上海证券报记者表示，“过去更多是‘高息揽储—配置长久期债券—博取资本利得’，现在则转向‘针对阶段性闲置资金尽早配置，稳稳拿票息’。”
分析其背后原因，戴志峰认为：一方面，中小银行通过存款利差吸引资金的空间正在收窄，负债端成本约束加大；另一方面，随着债市转向震荡市，银行配置行为更加谨慎，整体更偏向满足配置需求，而非参与交易博弈
在震荡市场环境下，交易策略的胜率和容错率同步下降，也促使银行重新审视组合收益来源。
戴志峰说，在定价优势减弱的情况下，中小银行吸收存款的难度和成本均有所上升，可用于投资债券的资金增量可能放缓，这进一步强化了银行对票息收益的重视。
“与其承担久期波动风险，不如把组合收益重新锚定在相对确定的票息上。”一位农商行投资经理向记者说。
上述变化并非短期行为，而是与当前利率环境和负债结构调整密切相关。
苏商银行特约研究员张思远告诉上海证券报记者，尽管“开门红”阶段的购债惯性仍将延续，但中小银行的配置目标已转向锁定票息收益。
张思远分析说，开年以来，中小银行配置行为明显趋于审慎。一方面，在利率中枢抬升、市场波动加大的背景下，资本利得空间收窄，交易账户久期已出现主动压缩；另一方面，监管指标优化释放了配置盘对部分超长久期利率债的需求。
与此同时，委外资金回流自营的趋势也在增强。“部分中小银行正通过直接参与债券市场，提高组合收益透明度，减少对外部管理人的依赖，这也反映出银行对收益稳定性和风险可控性的更高要求。”张思远表示。