投融资改革要走深走稳 | 资本市场

中央经济工作会议确定了明年经济工作的重点任务，提出“持续深化资本市场投融资综合改革”，为“十五五”开局之年资本市场高质量发展锚定明确方向。

这是中央经济工作会议连续两年聚焦资本市场投融资综合改革，凸显出党中央对资本市场的高度重视。今年更是强调“持续深化”，释放出未来资本市场改革将步入深水区，向更核心、更关键领域推进，更加注重整体性、稳定性和协同性的信号。

投资和融资是资本市场的一体两面，促进二者动态平衡发展，是近年来资本市场改革的重要发力点。投资端改革不断加码，深化公募基金改革，优化创投“募投管退”机制，中长期资金入市步伐加快；融资端改革持续发力，科创板“1＋6”改革向未盈利硬科技企业敞开怀抱，并购重组“绿色通道”促进新兴产业整合，A股“含科量”实现跃升。

也要看到，当前间接融资占比较高而直接融资占比偏低的格局尚未得到实质改变，“长钱长投”的引领作用仍显不足，难以满足经济高质量发展需求。2026年是“十五五”规划开局之年，发展新质生产力，建设现代化产业体系，实现科技自立自强，无不需要与之相匹配的、高效精准的金融支持体系。讲好“股市叙事”，超越零敲碎打，进行贯通融资端与投资端的系统性重塑，建设兼具包容性与吸引力的资本市场，迫在眉睫。

融资端，既要做加法也要做减法。设立科创板成长层、正式启用创业板第三套上市标准……过去一段时间，资本市场服务科技创新跑出加速度，一大批硬科技、创新型企业得以成功登陆A股市场。资本市场不仅是企业的融资场，更是优胜劣汰的竞技场。要敞开入口，给真正有价值、有潜力的公司打开大门；也要畅通出口，完善退市机制，及时出清绩差公司、僵尸企业，形成有进有出的良性循环，推动市场科技成色提升，让更多上市公司值得长期持有。

投资端，既要引活水也要建生态。一个短期投机盛行的市场，难以承载居民财富保值增值的期盼，也无法为实体企业提供长远稳定的资金活水。壮大耐心资本至关重要。一方面要通过制度创新，优化保险、社保基金等长期资金考核与投资约束，扩大长钱蓄水池；另一方面要下大力气改善市场生态，坚决打击违法违规行为，吸引更多长钱长投。当越来越多长钱、稳钱“愿意来、留得住、能发展”，稳市场、强实体的目标才会水到渠成。

制度端，既要注重整体性也要兼顾协同性。中央经济工作会议强调“综合改革”，意味着投融资两端的改革不是彼此孤立的两条线，而是相辅相成、协同推进的一盘棋，制度设计上就要更加注重统筹兼顾。企业上市节奏要与市场承载能力相协调，上市公司再融资和减持行为要与对投资者的回报相挂钩，市场创新开放要与风险防控能力相匹配，在动态中把握平衡，在协同中寻求共赢，构建一个“融资端高效、投资端稳健、制度端协调”的良性市场。

资本市场是改革的产物，在改革中不断成长壮大。随着投融资改革走深走稳，将逐步营造“资金有耐心、企业有活力、市场有韧性”的长效生态，促进资本市场实现量的总体平衡和质的持续提升，更好助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。